Сегодня в 13:41 •Деньги

ЦБ подготовил три сценария для экономики Узбекистана

Регулятор готовит масштабную программу на несколько лет вперед.

31 октября состоялось заседание правления Центрального банка с представлением программы денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы.

Основные направления разработаны на трех сценариях: основном, альтернативном и рисковом, исходя из траекторий изменения внешних и внутренних условий в среднесрочном периоде, возможного влияния существующих неопределенностей и рисков на инфляцию.

Основной сценарий разработан исходя из условий продолжения развития внутренних и внешних условий текущими темпами, в частности, снижения глобальной инфляции, сохранения положительных темпов экономического роста в мире, формирования сырьевых цен на международных рынках на относительно высоком уровне, увеличения инвестиционного спроса в стране и активного продолжения реформ и структурных изменений.

В рамках данного сценария рост реального ВВП прогнозируется на уровне около 5,5-6,0% в 2025 году, 5,5-6,5% в 2026 году и 6,0-6,5% в 2027 году под влиянием относительно жестких денежно-кредитных условий и фискальной консолидации.

За счет обеспечения относительно-жестких денежно-кредитных условий ожидается нормализация потребительского спроса и снижение инфляции до 6,0-7,0% в 2025 году.

Принимая во внимание ожидаемое очередное повышение регулируемых цен в следующем году и эффекты низкой базы в продовольственной инфляции в 2024 году появляются основания по достижению целевого уровня инфляции в 5% во второй половине 2026 года , — ЦБ.

Продление периода достижения цели означает постепенное снижение инфляции без негативного влияния на общую макроэкономическую стабильность исходя из текущих условий и инфляционных факторов.

Альтернативный сценарий разработан с учетом сохранения текущих внутренних условий и усиления внешних рисков, в том числе формирования глобальной инфляции на высоком уровне в течение длительного времени, значительного снижения экономической активности в некоторых крупных экономиках и усиления фрагментации мировой экономики, которые будут иметь негативные последствия для внутренней экономики.

В этом случае ожидается значительное негативное влияние внешних рисков на экономический рост и предполагается, что сокращение потерь экономического развития, вызванных снижением внешнего спроса и поддержание внутреннего спроса будут осуществляться преимущественно за счет фискального стимулирования.

Темпы экономического роста при таком сценарии составят 5,0-5,5% в 2025 году, 5,0-6,0% в 2026 году и восстановятся до 5,5-6,5% в 2027 году.

В альтернативном сценарии на фоне некоторого снижения экономической активности и сохранения относительно жестких денежно-кредитных условий общая инфляция ожидается на уровне 7-8% в 2025 году, около 6% в 2026 году и снизится до целевого уровня в 5% в первой половине 2027 года, — ЦБ.

В случае реализации условий данного сценария будет рассматриваться ужесточение денежно-кредитных условий по сравнению с основным сценарием, в частности, возможность повышения основной ставки.

В рисковом сценарии учитывалось негативное влияние изменения климата в регионе на производственные показатели, усиление фискальных стимулов в условиях ограниченного производства, а также вероятность возникновения рисков со стороны несоответствия предложения и спроса на энергоресурсы, имеющих повышательное влияние на инфляцию.

Под влиянием данных рисков ожидается, что общая инфляция составит около 8-9% в 2025 году, 7-8% в 2026 году и достигнет целевого показателя в 5% в конце 2027 года.

В этом сценарии для снижения инфляционного давления монетарные условия будут ужесточены и основная ставка Центрального банка будет повышена. Также совместно с правительством будут усилены меры по снижению влияния немонетарных факторов на инфляцию.

При любом сценарии макроэкономического развития меры денежно-кредитной политики направлены на обеспечение стабильности цен – основной цели Центрального банка, в частности, на снижение инфляции до целевого показателя в 5% и стабилизацию ее на данном уровне, — ЦБ.

Регулятор представил несколько мер для влияния на денежно-кредитную политику в ближайшие годы:

для обеспечения эффективной трансмисии решений денежно-кредитной политики в экономику будет совершенствоваться операционный механизм и межбанковские денежные рынки;
будет расширен спектр моделей краткосрочного прогнозирования, параметры моделей среднесрочного прогнозирования будут пересмотрены и адаптированы к текущим экономическим реалиям;
в целях сбалансирования кредитной активности будут активно использоваться в координации друг с другом меры денежно-кредитной и макропруденциальной политики;
будет продолжено осуществление прозрачной коммуникации денежно-кредитной политики, а расширение каналов связи и увеличение объема публикации статистических данных будут одними из основных направлений.

Проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025 и период 2026-2027 годов» будет опубликован на официальных страницах Центрального банка для обсуждения с общественностью.